多利科技(001311):业绩高增 尽显强商务能力和控本能力
(资料图)
1H23 公司收入同比+26%,净利润同比+35%,实现业绩高增1H23 公司收入同比+26%至17.34 亿元,归母净利同比+35%至2.48 亿元,扣非净利同比+29%至2.36 亿元;2Q23 收入同环比+41%/+10%至9.08 亿元,归母净利同环比+72%/+32%至1.41 亿元。预计23-25 年归母净利为5.1/6.2/8.0 亿元,Wind 一致预期下可比公司23 年PE 均值为28x,给予公司23 年28xPE,对应目标价77.28 元(前值80.04 元),维持“买入”评级。
深度配套新能源主流车企,在手订单充足+产能有效补充,支撑业绩快增长公司2018 年起积极拥抱新能源,先后开拓了理想/蔚来/特斯拉/零跑/华人运通/比亚迪等主流新能源OEM,伴随新能源客户车型放量公司20-22 年收入CAGR 高达41%。得益于深度配套大客户且在手订单充足,1H23 业绩快速增长,冲压和一体压铸件收入同比+24%至15.94 亿元,模具同比+1218%至0.52 亿元,其中出口业务收入与同比+174%至1.5 亿元,表现亮眼。产能端公司有序扩张,22 年常州达亚冲压设备/昆山达亚冲压产线技改项目/盐城多利焊接拼装产线均已投入运行,23 年将新增投资金华达亚工厂和盐城汽零模具项目,充足产能储备保证公司后续业绩释放。
强势商务能力+控本能力+充足产能储备,利润弹性可期1H23 毛利率1H23 同比+1.14pct 至24.71%、2Q23 同环比+4.77/+4.07pct至26.65%,归母净利率1H23 同比+0.98pct 至14.30%,盈利端表现突出或得益于:1)公司控本有效和订单放量,1H23 核心业务冲压和一体压铸件毛利率同比+2.6pct 至21.21%;2)高毛利率出口业务放量,1H23 毛利率同比+1.33pct 至32.53%,高于国内业务的23.95%;3)费用端略增,1H23 期间费率同比+0.24pct 至6.68%,其中研发费率同比+0.31pct 至3.83%(研发项目增加)、管理费率同比+0.55pct 至2.82%(中介机构服务费增加)。公司或凭强势控本能力和商务能力、充足产能储备继续扩大市场,利润弹性可期。
一体压铸有序推进并取得较高良率,看好白车身总成供应商的成长潜力目前公司已在盐城多利、安徽达亚布局4 条一体化压铸生产线,截止1H23,盐城多利6100T 产线已投入使用并实现对客户产品的量产销售,9200T 产线进场安装推进中,安徽达亚初步规划2 条6100T 产线,公司规划Q2-Q3进场安装。公司已集成了车身冲压件制造、车身总成焊接拼装等环节工艺以及轻量化材料的连接工艺的know-how,并在一体压铸取得较高的产品良率,我们看好公司未来有望成为白车身总成集成供应商,继续开拓客群。
风险提示:客户开拓不及预期;下游需求不及预期;一体压铸进度不及预期。
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